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东兴证券联储加息进程加速度影响有限

发布时间:2019-08-15 11:45:57

东兴证券:联储加息进程加速度 影响有限 2017-06-15 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

北京时间6月15日凌晨2点(美国东部时间周三下午2点),美国联邦公开市场委员会(FOMC)于公布了货币政策声明,决定将基准利率上调25个基点,至1%到1.25%的目标区间,符合市场广泛预期。这是美联储年内第二次加息,也是2008年金融危机之后的本轮退出量化宽松的第四次加息。美联储决议声明也表示预计今年开启缩表。

观点:

北京时间6月15日凌晨,美国联邦公开市场委员会(FOMC)在为期两天的政策制定会议闭幕以后公布货币政策声明。此次会议上,与会的FOMC委员8票赞成1票反对决定将基准利率提高0.25%,至1%到1.25%的目标区间。我们主要观点如下:1)6月加息符合预期,但加息经济环境不及3月;2)加息环境虽有微妙变化,但仍支持年内加息进程;3)本轮加息进入加速度,年内还有一次加息,缩表年底开始;4)中国此次不会跟随美联储,国内政策保持中性;5)国内债市影响不大,美债收益率仍有下行空间但不大。

1.6月加息符合预期,但加息经济环境不及3月3月加息,联邦公开市场委员会(FOMC)是以9票赞成1票反对的结果决定加息,符合市场广泛预期。但在此前,特别是特朗普上任之初,新政充满期待,市场对3月加息概率普遍较低,2月份美联储会议上,耶伦和其他美联储官员的鹰派言论,加上以就业为代表的美国各项经济数据表现强劲,纷纷提高了3月加息的一致性预期。

而6月加息前夕,先是5月非农数据低于预期,再是议息会议前夕,美国5月通胀零售数据却上演黑天鹅,5月CPI环比意外下降0.1%,核心CPI同比创下2015年5月以来最小升幅,且零售销售意外下降0.3%,创2016年1月来最大降幅,这或对美联储年内进一步加息产生影响。此外,从美元指数、美长债收益率、黄金价格看,这些数据的变化也值得揣味。

从美国6月加息声明后的市场变化看,美元指数加息宣布后,虽走出深V走势,但走跌,目前收于97以下,为2016年12月议息会议后新低。而黄金价格以较去年底上涨9.62%,加息之后微幅下跌,远低于3月议息会议后的1.2%的跌幅。

靴子落地,周三美债收益率与3月议息会议同样出现大跌,但美国10年期国债下跌幅度整体下降到2016年11月中旬以来低点。美国10年期基准国债收益率跌6.9个基点,至2.1377%,一度跌至2016年11月10日以来低点2.103%。30年期美债收益率跌8.2个基点,至2.7805%,一度跌至11月9日以来低点2.765%。两年期美债收益率跌2.0个基点,至1.3432%。五年期美债收益率跌5.3个基点,至1.7268%。远逊于预期的经济数据和低于预期的通胀、非农数据,以及特朗普亲信门和新政落地情况使市场降低对经济加速改善和通胀回升的预期,增加了避险需求,美国债收益率全线走低。美联储收益率曲线更加平坦。

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